同仁堂24亿拿下天津同仁堂控股权 院内院外渠道互补能否破解业绩下滑困局
11月13日晚间，同仁堂（600085）抛出一份重磅收购计划——公司拟以现金约24.44亿元，从控股股东同仁堂集团手中购入天津同仁堂集团股份有限公司60%的股权。这笔交易一旦落地，天津同仁堂将正式并入同仁堂合并报表体系。
关联交易定价公允，股东会表决在即
由于同仁堂集团持有同仁堂52.45%的股份，这笔收购天然构成重大关联交易。不过同仁堂在公告中特别强调，标的股份的作价并未高于同仁堂集团当年的购入价格，集团方面未从中获取转让溢价收益，定价方式合理且公允。
目前该事项已经过董事会审议，后续还需提交股东会讨论。按照规则，作为关联方的同仁堂集团将在股东会上回避表决。
值得一提的是，同日披露的一则消息显示，同仁堂科技（01666.HK）曾获得受让天津同仁堂60%股份的商业机会，但经过对产品组合、销售渠道、生产安排及与集团现有业务协同效应的综合评估后，其董事会最终决定不参与此次股份转让，认为这一选择符合公司及股东整体利益。
天津同仁堂是什么来头
天津同仁堂成立于1981年，注册资本1.1亿元，股权结构为同仁堂集团持股60%、丽珠医药集团持股40%。
从财务数据来看，截至2026年6月30日，天津同仁堂资产总额达17.04亿元，归母净资产9.27亿元。2025年全年实现营业收入10.37亿元、净利润1.99亿元；2026年上半年营业收入5.63亿元，净利润1.30亿元。
其核心产品线包括肾炎康复片、血府逐瘀胶囊、脉管复康片等，实盘交易销售模式以公立医疗机构为主，在院内渠道已建立起较为成熟的学术推广体系和终端资源。
渠道结构差异明显，互补效应被重点提及
同仁堂在公告中用较大篇幅阐述了此次收购的战略逻辑。公司自身销售体系以院外零售为核心，安宫牛黄丸等大单品在OTC市场拥有显著的品牌号召力；而天津同仁堂的优势则集中在院内市场。两者渠道结构差异明显、互补性强，现有营销资源的整合与成本优势有望带来正面效果。
此外，交易完成前天津同仁堂与同仁堂在部分非主要中成药产品上存在重叠，收购后天津同仁堂成为控股子公司，这一问题将被彻底解决，且不会新增同业竞争。
业绩承压背景下的扩张选择
从同仁堂自身的经营情况来看，这笔收购发生在业绩明显下滑的节点上。2026年前三季度，公司实现营业收入110.59亿元，同比下降16.90%；归母净利润8.66亿元，同比下降26.48%；扣非净利润8.42亿元，同比下降27.55%。
资本市场方面，同仁堂股价今年以来累计下跌超过20%，截至11月13日收盘报23.78元，总市值约326.14亿元。
同仁堂坦言，支付约24.44亿元交易对价将导致货币资金减少，可能对现金流产生一定影响，但公司自有资金较为充裕，预计不会影响正常生产经营。同时公司也提示了医药行业周期性波动、政策与市场环境变化、竞争加剧等风险可能带来的业绩不确定性。
目前这笔收购仍处于股东会审议阶段，最终能否顺利推进尚待观察。
