超聚变创业板IPO过会：80亿募资额领跑2026年，174天闪电闯关背后的现金流隐忧
深交所上市审核委员会2026年第61次审议会议于11月12日给出结果——超聚变数字技术股份有限公司首发申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。这家从华为X86服务器业务脱胎而来的企业，正式叩开了创业板的大门。
从受理到过会仅174天，募资规模创年内纪录
今年5月22日，超聚变的创业板IPO申请获得深交所受理，保荐机构为中信证券股份有限公司。按照计划，此次发行新股不低于9781.34万股、不高于2.20亿股，拟募资总额达80亿元。这一数字使其成为2026年以来创业板过会企业中募资规模最大的项目。
从5月22日到11月12日，超聚变走完受理到过会的全部审核流程仅耗时174天。在审核现场，上市委重点围绕算力需求变化、下游客户资本开支、技术先进性、经营性现金流量净额、客户和供应商集中度等维度展开问询，要求公司说明毛利率变动趋势、经营业绩增长的可持续性以及相关风险是否充分揭示。
80亿元募资的具体投向也已明确：40.8亿元用于新一代算力基础设施研发及产业化项目，20.3亿元投入超聚变智慧制造园区及研发中心项目，8.9亿元面向智能算力、AI及供电架构的关键技术研发，另有10亿元用于补充流动资金。
华为基因与河南国资背景
超聚变的起点可以追溯到2021年。那一年，华为剥离X86服务器业务，以超聚变为新实体独立运营，公司总部设在河南自贸试验区郑州片区。目前公司拥有53名股东，河南超聚能科技有限公司以31.3777%的持股比例担任控股股东，炒股杠杆实际控制人为河南国资委。
从业务定位看，超聚变将自身定义为企业在AI和数据时代的水平全栈解决方案提供者，同时在智企生态业务、能源智慧解决方案等新兴领域进行拓展。公司在招股书中明确提出，未来10年将聚焦AI、算力、数据及能源四大技术要素，在此基础上推动业务重构。
营收三年翻倍，但现金流持续承压
财务层面，超聚变近年来呈现出快速增长的态势。2023年至2025年，公司营业收入分别约为250.92亿元、442.67亿元、582.46亿元；归属净利润分别约为5.07亿元、7.22亿元、10.3亿元。2026年上半年，营收已达372.86亿元，归属净利润21.08亿元。
市场份额方面，招股书援引IDC数据显示，2022年至2025年，超聚变服务器在中国市场的占有率从11.7%提升至14.2%，出货量排名升至第二位；国产化服务器销售额位居中国市场第一；标准液冷服务器市场份额同样稳居中国市场第一。
不过，高速扩张的另一面是现金流的持续压力。2023年至2025年，公司经营活动现金流净额分别为-65.68亿元、-25.26亿元和-4.62亿元，虽逐年收窄但始终为负。2026年上半年这一数字进一步扩大至-156.85亿元。与此同时，短期借款从2025年末的15.63亿元飙升至180.26亿元。这些数据也正是上市委在审核中重点关注的方向。
超聚变能否在资本市场获得认可、顺利完成挂牌上市，后续进展仍需持续关注。
